ESG视点 | 企业发布的ESG报告，投资机构会看吗，看什么？

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<article><section data-type="rtext">每年3月底到4月中旬是ESG报告发布的高峰期，各上市公司陆续发布了2022年度ESG报告。据Wind数据及上市公司公告不完全统计，截至4月26日，已有2157家上市公司发布2022年度ESG报告，其中沪市264家，深市531家，港股1002家。有超过20家上市公司发布或修订董事会战略及ESG委员会工作细则。在“双碳”目标背景下，不但上市公司ESG披露率逐年上升，政府监管要求也日益提升，去年5月27日，国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提到，“推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争到2023年相关专项报告披露‘全覆盖’”。随着越来越多的上市公司发布ESG报告，ESG甚至被提升成为资本市场的新兴投资理念和企业重要的行动指南。那么，企业发布的ESG报告，投资公司真的会看吗？会影响到他们的投资决策吗？如果看的话，通常会注重报告中哪些方面的信息？在投资者眼里，目前的ESG报告普遍还有哪些不足，企业应该有的放矢的做怎样的改进？近日，环球“ESG会客厅”就这些问题对嘉实基金ESG研究部负责人韩晓燕进行了采访。投资方主要关注ESG报告中哪些指标？交谈中，面对投资机构会不会看企业ESG报告的疑问，嘉实基金ESG研究部负责人韩晓燕非常肯定的回答：“必须得读。企业发布的社会责任报告肯定是我们获取ESG信息的第一来源，其中会特别关注量化绩效类的指标，比如碳排放的总量和强度的数据，水的消耗量等数字，包括员工层面的薪酬等。”
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 至于为什么会格外关注量化绩效指标？韩晓燕的回答是：“因为量化指标是反映公司自上而下ESG管理体系的成果和成效。”她解释说，企业做ESG建设，一开始通常是自上而下梳理出来一个治理架构，也就是委员会的设置和相关的人员安排。至于各个部门的协调如何，最终执行层面是否有落实，具体的措施有没有实施，既定的成效有没有达成目标，就体现在一些量化的数字上，“我们看社会责任报告的核心是要看这些可以量化的绩效指标。”她说。而ESG披露将是一种趋势。韩晓燕介绍说，随着ESG在中国的发展，近两三年量化指标的披露率越来越高，整体社会责任报告已经突破百分之三十，对这个发展态势，韩晓燕表示非常欣慰，她说：“如果用一个新生事物的渗透率，百分之三十其实已经快到临界点，就是一个Tipping Point。现在还有待出台强制性披露的标准或者要求，但目前很多企业已经自下而上主动去做了，这是一个很好的趋势。”目前ESG报告普遍存在的两个问题企业通过定期发布ESG报告可以加强风险管理、吸引投资、满足供应链需求、缩减成本及提供利润率、鼓励创新、吸引人才和提升品牌美誉度等。但从投资者角度来看，目前企业发布的ESG报告还存在不足，韩晓燕基于自身的经验，她认为比较突出的问题有两个。其中一个是量化指标的计量口径不一样。她认为这方面问题不但普遍而且严重，“各行各业尤其是不同行业属性的指标很难口径一致，甚至连行业标准也没有，很多披露的指引也没有写各个行业有什么特定的指标或者有什么计量的口径，科学性还有待提升。”她说，“这就会导致我们在做评估或者对标分析的时候还需要很多人工的判断，要看各自代表的业务部门覆盖到什么程度，有的可能并没有包含所有生产端，甚至没有保留主要的生产端，这样的话，同业之间比较就会产生非常大的影响。”另外一个就是时效性的问题。韩晓燕说，社会责任报告每年只公布一次，而资本市场对信息比较敏感，如果信息时效性不够，对决策来说，日常做的投资决策、调仓就很难基于这个信息去做一个调整，“我们大致知道哪些企业ESG相对表现不错，但相对排序应该是比较稳定的。投资决策的时候往往会涉及到择时，就是什么时点决定加仓，什么时点决定剔除，所以信息就不太够了。”她说。面对ESG报告的这一缺憾，她认为反倒是很多金融科技公司做的舆情事件监控，满足了投资机构的这一需求，她说：“这对资产管理机构还是非常有用的，就是在ESG稳定的排序对标分析之外，日常给我们增加及时的信息，比如企业一旦发布相关的公告，获得清洁能源的项目或者有技术专利的申请，对我们日常决策是非常有帮助的。”给企业编制ESG的一些建议当然，不同行业对ESG议题的敏感性不同，甚至估值因素的程度也不一样。她举例说：“我们在看不同行业时，有的会看ESG的合规性，比如我看ESG就是看做没做到合规，然后在此基础上剔除，或者关注比较负面的标的，我们在投资端纳入这个行业ESG的议题就足够了。另外一些行业则是看中长期政策驱动，比如能源企业的转型更多是政策层面自上而下，宏观到行业综观的影响。我们在这些行业看环境的议题，往往是看整个行业的系统性风险的影响，哪些企业做的相对特别优秀，相比行业的Beta来说并不是特别明显，我们在不同行业需要抓住不同的实质性因素和传导机制。”基于自身的经验，她对企业在ESG报告编制方面也提了一些建议。她认为由于企业在做ESG的布局或者优先事项的设定时会考虑不同的利益相关方，不同行业核心的利益相关方不太一样，核心服务的利益相关方也不一样，导致侧重点有很大差别，比如由于品牌客户选题的影响和驱动都更明显，而投资者可能现在给不到很好的溢价和估值，于是ESG布局或者设定优先事项的时候就会把投资者的诉求排在品牌商后面，而且这种现象比较普遍，“所以要基于不同的利益相关方的视角提炼这些因素。”她说。但她认为，无论ESG布局怎么变化，其实核心还是商业模式、日常经营跟ESG因素挂钩起来，不是为了做ESG而做ESG。“一旦知道做这个事情是对业务、估值是有帮助的，而且是在中长期考虑的话，肯定会有一个先发的优势，所以这是企业端需要考虑的。”她说。目前，越来越多的上市公司开始自发的发布ESG报告，虽然其ESG报告也还存在这样那样的问题，但韩晓燕认为，目前这仍是投资方最主要的ESG信息来源。随着更多投资者将ESG因素纳入资本配置和投资组合管理过程中，如果企业能多听听投资者从投资的角度、从资产管理的角度看他们是怎么看ESG报告的，对企业在议题，报告编写方面有哪些需求和建议，企业据此发布的ESG报告可能对自身发展更有助益。</section></article>

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